인상확률 50% 후퇴 9월 4일 | 한국 금융시장 동향

한 줄 요약

미국 9월 금리 인상 확률이 63%에서 50%로 내려앉자 코스피는 1.64% 오른 6687.21로 마감했고, 개인이 3조7224억원을 던진 물량을 외국인과 기관이 통째로 받아냈다.

시장 현황

코스피는 전 거래일보다 107.73포인트(1.64%) 오른 6687.21에 거래를 마쳤다. 코스닥은 이보다 가파른 23.29포인트(2.95%) 급등한 813.50으로 마감하며 이틀 만에 800선을 되찾았다. 원·달러 환율은 8.9원 내린 1350.4원(오후 3시 30분 기준)으로 주간 거래를 끝내, 원화 강세 흐름이 나흘째 이어졌다.

수급 구조가 이날의 진짜 뉴스였다. 코스피에서 개인은 3조7224억원을 순매도했는데, 이는 지수가 1.6% 넘게 오른 날의 개인 매도로는 이례적인 규모다. 이 물량을 기관이 1조6691억원, 외국인이 4793억원 사들이며 받아냈다. 코스닥에서도 개인이 4120억원을 팔고 외국인 2600억원, 기관 1602억원이 매수하는 같은 모양이 반복됐다.

업종 간 온도차는 뚜렷했다. 삼성전자가 2.20% 오른 25만5500원, SK하이닉스가 3.20% 오른 164만7000원에 마감했고 SK스퀘어(6.12%)와 삼성전기(3.93%), 삼성전자 우선주(4.07%)가 뒤를 받쳤다. 코스닥 반도체 소부장은 더 뜨거워 원익IPS가 9.33%, 주성엔지니어링이 6.13%, 이오테크닉스가 5.98% 올랐다. 반면 KB금융이 3.32% 떨어졌고 삼성바이오로직스(-2.03%), LG에너지솔루션(-1.90%), 삼성생명(-1.82%), 삼성물산(-1.34%)이 약세를 보였다. 현대차는 보합으로 끝났다.

한국은행 기준금리는 지난달 27일 인상된 연 3.00%에 머물러 있고, 국고채 3년물은 3.8%대, 10년물은 4.3%대에서 움직이고 있다.

배경

방아쇠는 현지시각 3일 나온 크리스토퍼 월러 연방준비제도 이사의 발언이었다. 그는 8월 물가 둔화가 지표로 확인되면 이달 기준금리 동결을 지지하는 쪽으로 기울겠다고 밝혔고, 다음날 나올 고용보고서보다 다음 주 공개될 8월 물가 지표가 더 중요한 판단 근거라고 못 박았다. 로이터에 따르면 이 발언 직후 시장의 9월 인상 전망은 약 63%에서 50% 안팎으로 내려갔다. 미 국채 금리의 상승세가 진정된 것도 같은 맥락이다.

이 발언의 무게는 대비 효과에서 나온다. 케빈 워시 연준 의장은 지난달 28일 잭슨홀 연설에서 기조적 물가가 2% 목표로 충분히 빠르게 가고 있다는 확신이 없다면 추가 대응이 필요하다는 취지로 말했다. 의장이 매파 신호를 낸 지 일주일 만에 이사가 동결 가능성을 언급한 셈이라, 시장은 이를 연준 내부의 균열이자 인상 시나리오의 약화로 읽었다. 여기에 브로드컴 호실적으로 미국 반도체 투자 심리가 되살아난 것이 국내 대형주 반등에 직접 불을 붙였다.

직전 이틀의 흐름도 이날 급등폭을 키웠다. 2일 유가 충격에 4% 가까이 급락했고 3일에는 243포인트 진폭 끝에 간신히 0.26% 오르는 데 그쳤던 만큼, 낙폭 과대 인식과 저가 매수 대기 자금이 두텁게 쌓여 있었다.

인사이트

가장 눈여겨볼 대목은 지수가 아니라 매도 주체다. 개인이 3조7000억원을 판 날 지수가 1.6% 오른 것은, 매물을 소화할 매수 주체가 확실히 존재한다는 뜻이다. 지난 이틀의 급락과 극단적 진폭을 견딘 개인 상당수가 반등을 탈출 기회로 삼아 물량을 정리했고, 그 자리를 외국인과 기관이 메웠다. 통상 개인의 대규모 이탈은 비관 신호로 읽히지만, 지수가 함께 오르며 소화됐다는 점에서 오히려 반등의 체력을 확인해 준 거래다. 8월 내내 코스피를 팔던 외국인이 순매수로 돌아선 것도 원화 강세와 맞물려 있어, 환차익 기대가 되살아나면 수급 방향이 바뀔 수 있음을 보여준다.

두 번째는 리더십 교체다. 반도체가 급등하는 동안 KB금융이 3.3% 빠진 것은 우연이 아니다. 금리 인상 확률이 후퇴하면 은행의 순이자마진 개선 기대가 줄고, 그동안 고금리 국면의 피난처였던 금융·방어주에서 자금이 빠져나온다. 반대로 밸류에이션이 금리에 민감한 성장주·기술주는 할인율 하락의 직접 수혜를 본다. 코스닥이 코스피의 두 배 가까이 오른 것, 대형 반도체보다 소부장이 더 크게 오른 것 모두 같은 메커니즘의 다른 표현이다. 시장의 베팅이 ‘금리가 더 오른다’에서 ‘금리가 정점에 왔다’로 이동하기 시작했다는 신호로 읽는 것이 타당하다.

원화 강세도 단순한 환율 뉴스 이상이다. 1350원대 진입은 한미 금리차 축소 기대와 외국인 자금 유입이 겹친 결과인데, 원화가 강해지면 수입물가를 통해 국내 인플레 압력이 완화된다. 이는 지난달 3.00%까지 금리를 올린 한국은행에 정책 여유를 만들어 준다. 통화당국이 물가를 이유로 추가 인상을 서두를 명분이 줄어들면, 국고채 금리 하락과 주식시장 밸류에이션 회복이 함께 나타날 수 있는 구조다.

다만 오늘의 랠리가 서 있는 토대는 확률 50%짜리 가정이라는 점을 잊어선 안 된다. 월러는 이사이고 워시는 의장이며, 의장의 기조는 여전히 매파다. 월러 본인도 물가가 예상보다 높게 나오면 인상을 검토할 수 있다고 단서를 달았다. 결국 다음 주 발표될 미국 8월 물가 지표가 실제 분기점이고, 그 숫자가 어긋나면 오늘 되돌린 폭이 그대로 반납될 수 있다. 반도체 쪽에는 별도의 구조적 변수도 남아 있다. 하워드 러트닉 미 상무장관의 “미국에서 만들지 않으면 관세” 발언은 국내 반도체 기업의 대미 전략을 복잡하게 만드는 사안으로, 실적 모멘텀과 무관하게 밸류에이션을 눌러 앉힐 수 있다. 다음 주 시장을 볼 때는 지수의 방향보다 세 가지를 확인하는 편이 낫다. 미국 8월 물가 지표, 외국인 순매수의 지속 여부, 그리고 금융주 약세가 일시적 조정인지 리더십 교체의 시작인지다.

출처

사진: olia danilevich / Pexels