반도체 수출 467억달러 — 한국 금융시장 동향 9월 1일

한 줄 요약

반도체 수출이 사상 최대인 467억달러를 찍은 날, 미·이란 무력충돌 재개로 유가가 90달러를 넘었고, 개인·외국인·기관이 모두 파는 와중에 기타법인 홀로 1조6,657억원을 사들이며 코스피를 6,800선 위에 올려놨다.

시장 현황

코스피는 전 거래일 대비 15.78포인트(0.23%) 오른 6,835.80에 마감했다. 출발은 6,784.29로 0.52% 하락이었고 장 초반 6,732.47까지 밀렸지만, 이후 반등해 장중 6,857.35까지 올랐다. 저점에서 고점까지의 폭은 125포인트다. 코스닥은 정반대였다. 13.04포인트(1.56%) 내린 821.25로 마감하며 장중 저점 815.52까지 밀렸고, 상승 686종목 대 하락 950종목으로 시장 전반이 눌렸다.

수급이 이날의 핵심이다. 코스피에서 개인(-5,398억원), 외국인(-4,917억원), 기관(-6,341억원) 세 주체가 모두 순매도했다. 합치면 1조6,656억원 매도다. 그런데 기타법인이 홀로 1조6,657억원을 순매수하며 이 물량을 거의 정확히 받아냈다. SK하이닉스와 삼성전자의 자사주 매입이다. 코스닥에서는 개인이 4,338억원을 순매수했으나 외국인(-1,515억원)과 기관(-2,748억원)의 매도를 막지 못했다.

종목별로는 반도체 대형주가 지수를 지켰다. 삼성전자는 0.38% 오른 26만1,000원, SK하이닉스는 1.14% 오른 169만3,000원에 마감했고 삼성전자우(2.04%)와 SK스퀘어(2.89%)도 강세였다. 삼성물산은 3.72% 뛰었다. 반면 LG에너지솔루션(-2.91%), 삼성전기(-1.92%), 현대차(-0.74%)는 밀렸다. 업종별 흐름은 유가 급등을 그대로 반영했다. 석유와가스가 5.16% 올랐고 손해보험이 3.20%, 백화점과일반상점이 3.09% 상승한 반면 전자제품(-4.39%), 화장품(-3.73%), 인터넷과카탈로그소매(-3.66%), 우주항공과국방(-3.45%)은 차익실현 매물에 눌렸다. 코스닥에서는 알테오젠(-2.11%), HLB(-4.35%), 에코프로(-4.49%), 에코프로비엠(-3.81%) 등 바이오·2차전지 대형주와 심텍(-2.86%), 이오테크닉스(-2.48%), 주성엔지니어링(-2.26%) 등 반도체 소부장이 동반 하락했다.

외환시장은 방향이 두 번 바뀌었다. 원·달러 환율은 1,367.0원에 출발해 장 초반 1,364.3원까지 내렸지만 오후 1시 55분께 1,373.5원까지 올랐고, 오후 3시 30분 기준 전 거래일보다 1.8원 오른 1,370.4원에 거래를 마쳤다. 이틀간 이어진 원화 강세가 멈추고 1370원대로 되돌아온 것이다.

간밤 뉴욕은 위험자산 회피였다. 다우가 0.7%, S&P500이 0.33%, 나스닥이 0.12% 내렸고 미 10년물 국채금리는 4.75%를 넘어서며 2025년 1월 이후 최고를 기록했다. WTI는 2.83% 오른 배럴당 85.76달러, 브렌트유는 2.71% 오른 90.49달러에 마감했다.

배경

시장을 밀어내린 것은 지정학이었다. 미군이 호르무즈 해협의 이란 라라크섬에 있는 이란혁명수비대 로켓발사대 2곳을 공습하면서 약 한 달 만에 미·이란 직접 교전이 재개됐고, 이란은 요르단과 아랍에미리트 내 미군 기지를 겨냥해 보복에 나섰다. 전 세계 원유 물동량의 관문인 호르무즈 봉쇄 우려가 되살아나며 유가가 튀었고, 유가는 곧바로 인플레이션 경로 재계산으로 이어졌다. CME 페드워치 기준 9월 FOMC에서 0.25%포인트 인상 확률은 65% 이상으로 올라섰다. 지난주 워시 연준 의장의 잭슨홀 매파 발언으로 60% 안팎이던 수치가 다시 한 단계 뛴 것이다.

시장을 끌어올린 것은 수출 통계였다. 이날 발표된 8월 수출은 전년 동월 대비 68.7% 늘어난 982억5,000만달러로 월간 기준 역대 3위를 기록했다. 반도체 수출은 209% 증가한 467억달러로 월간 사상 최대를 새로 썼고 석 달 연속 400억달러를 넘었다. 글로벌 빅테크의 데이터센터 투자 확대로 AI 인프라향 메모리 수요가 견조한 데다 D램·낸드 고정가격까지 동반 상승한 결과다. 수입은 22.5% 늘어난 635억1,000만달러, 무역수지는 347억5,000만달러 흑자로 석 달 연속 300억달러를 넘겼다.

여기에 자사주가 더해졌다. SK하이닉스는 40조원 규모 자사주 매입·소각을, 삼성전자는 15조원 규모 임직원 보상용 매입을 발표한 상태다. SK하이닉스는 지난달 20일부터 매일 65만주씩 사들이고 있고, 이 때문에 기타법인의 일평균 순매수 대금이 1조원을 넘고 있다. 두 회사의 누적 매입량은 계획 대비 아직 20%대다.

인사이트

오늘 시장의 의미는 코스피가 0.23% 올랐다는 데 있지 않다. 코스피가 오르고 코스닥이 1.56% 내렸다는 격차에 있다. 같은 날 서로 반대 방향의 두 충격이 들어왔기 때문이다. 반도체 수출 467억달러라는 기록은 대형 수출주에만 배타적으로 귀속되는 호재였고, 유가 급등과 그에 따른 금리 인상 확률 상승은 밸류에이션이 길고 현금흐름이 먼 종목—바이오, 2차전지, 소부장—에 집중적으로 부과되는 악재였다. 그 결과 지수 하나로는 아무 일도 없었던 것처럼 보이지만, 실제로는 시장 내부에서 상당한 자금 재배치가 일어났다. 석유와가스 5.16% 상승과 전자제품 4.39% 하락이 같은 날 기록됐다는 사실이 이를 압축한다.

두 번째로 주목할 것은 기타법인이라는 새로운 수급 주체다. 개인·외국인·기관 세 축이 모두 순매도했는데 지수가 올랐다는 것은 한국 증시의 가격 결정 구조가 일시적으로 바뀌었다는 뜻이다. 자사주 매입은 가격이나 밸류에이션을 보지 않는 매수다. 정해진 일정에 따라 정해진 수량을 산다. 이런 성격의 자금이 하루 1조원 이상 유입되는 동안에는 지수 하단이 인위적으로 고정된다. 계획 대비 집행률이 20%대라는 점을 감안하면 이 완충 장치는 앞으로도 상당 기간 작동할 것이다. 다만 이는 양날의 검이다. 지금 시장은 매도 압력의 진짜 크기를 확인하지 못한 채 거래되고 있으며, 자사주 매입이 종료되는 시점에는 그동안 눌려 있던 물량이 한꺼번에 드러날 수 있다. 지수 6,800선은 시장이 평가한 가격이 아니라 기업이 사들여 만든 가격이라는 점을 잊지 않는 편이 좋다.

세 번째는 원화다. 지난 이틀간 이 보고서는 원화의 결정 변수가 한미 금리차에서 무역수지로 이동했다고 지적했다. 오늘은 그 논리가 시험대에 올랐다. 8월 무역흑자 347억5,000만달러라는 압도적 숫자가 발표된 날인데도 환율은 1.8원 올랐다. 유가 때문이다. 한국은 원유를 전량 수입하는 나라이므로 유가는 무역수지의 반대편 변수다. 반도체가 벌어들이는 달러와 원유가 내보내는 달러가 같은 계정에서 충돌하는 구조인 셈이다. 브렌트유 90달러가 일시적 스파이크가 아니라 새로운 기준선으로 굳어지면 무역흑자의 절대 규모가 줄어들고, 그 순간 원화를 떠받쳐온 안전판도 함께 얇아진다. 원화 강세가 반도체 호황의 부산물이었다면 원화 약세는 유가의 부산물이 될 것이다.

앞으로 일주일 동안 확인해야 할 것은 세 가지다. 호르무즈 해협이 실제로 봉쇄되는지, 미국 8월 고용지표가 9월 인상 확률 65%를 확정하는지, 그리고 반도체 대형주로의 쏠림이 코스닥까지 끌어올리는 낙수효과로 이어지는지 아니면 지금처럼 제로섬으로 남는지다. 한지영 키움증권 연구원은 단기 흔들림을 예상하면서도 3분기 실적 프리뷰 과정에서 코스피 이익 컨센서스의 추가 상향 가능성이 열려 있다고 봤다. 이익 전망이 실제로 올라간다면 자사주가 만들어놓은 인위적 하단이 자연스러운 하단으로 대체될 수 있다. 그 전까지는 지수 레벨보다 코스피와 코스닥의 격차를 보는 편이 시장의 실제 체온에 가깝다.

출처

사진: Jakub Pabis / Pexels