오늘은 주말로 국내 증시와 외환시장이 모두 휴장했다. 아래 수치는 직전 거래일인 9월 4일(금) 마감 기준이며, 주말 사이 정리된 주간 흐름과 다음 주 일정을 함께 반영했다.
한 줄 요약
증권가가 연말 원·달러 환율 전망을 1300원까지 줄줄이 내리는 사이 미국 고용 서프라이즈로 달러가 다시 강해지면서, 원화의 방향키가 미국 금리라는 대외 변수에서 경상수지라는 대내 변수로 넘어가는지 여부가 이번 주 시험대에 올랐다.
시장 현황
직전 거래일인 4일 코스피는 107.73포인트(1.64%) 오른 6687.21, 코스닥은 23.29포인트(2.95%) 상승한 813.50에 마감했다. 외국인이 9434억원, 기관이 1조9273억원을 순매수하며 지수를 끌어올렸고 삼성전자와 SK하이닉스가 반등을 주도했다. 다만 주간 단위로는 코스피 1.50%, 코스닥 2.97% 하락으로, 2일 유가 충격에 4% 가까이 밀린 낙폭을 이틀에 걸쳐 되감았을 뿐 원위치에는 이르지 못했다.
원·달러 환율은 8.9원 내린 1350.4원에 주간 거래를 마쳤고, 장중에는 1349.5원까지 내려가 지난해 7월 이후 처음으로 1340원대를 찍었다. 한국은행 기준금리는 지난달 27일 인상된 연 3.00%다. 국제유가는 미국과 이란의 호르무즈 통항 논의가 이어지며 진정 흐름을 보였고, 브렌트유는 배럴당 79달러대에서 마감했다.
밤사이 뉴욕 증시는 하락했다. 미국 8월 비농업 일자리가 16만2000명 늘어 시장 예상의 세 배에 육박하는 5개월 만의 최대 증가폭을 기록하자 다우는 0.51%, S&P500은 0.38%, 나스닥은 0.29% 내렸다. CME 페드워치 기준 9월 금리 인상 확률은 58.4%로 되올라왔다.
배경
이번 주 국내 시장을 흔든 건 두 개의 상반된 힘이었다. 하나는 미·이란 교전 재개로 촉발된 유가 급등과 글로벌 장기금리 상승이고, 다른 하나는 한국 고유의 교역조건 개선이다. 앞의 힘이 2일 코스피를 4% 가까이 끌어내렸고, 뒤의 힘이 주 후반 반등과 환율 하락을 만들었다.
뒤의 힘은 숫자로 확인된다. 8월 수출은 전년 대비 68.7% 늘어난 982억5000만달러로 역대 3위, 반도체 수출은 209.0% 급증한 466억5000만달러로 월간 사상 최대였다. 무역수지는 347억5000만달러 흑자로 3개월 연속 300억달러를 넘었다. 7월 경상수지 흑자는 420억8000만달러로 역대 두 번째였고 1~7월 누적으로는 2330억9000만달러에 달한다. 삼성증권은 이를 근거로 연말 원·달러 전망치를 1380원에서 1300원으로, 내년 말 전망을 1300원에서 1250원으로 낮췄다. 불과 한 달 전만 해도 ‘1500원 뉴노멀’을 말하던 시장이 두 분기 만에 200원을 되돌린 셈이다.
다음 주 일정은 이 두 힘의 우열을 가늠할 재료로 채워져 있다. 10일 미국 8월 생산자물가지수와 국내 선물·옵션 동시만기가 겹치고, 11일에는 전년 대비 3.4% 상승이 예상되는 미국 8월 소비자물가지수가 나온다.
인사이트
주목할 것은 원화 강세론의 근거가 바뀌었다는 점이다. 지난 1년간 원화가 오를 때마다 그 이유는 언제나 미국에 있었다. 연준이 완화로 돌아설 것이라는 기대, 달러 인덱스 하락, 미국 지표 부진이었다. 지금 증권가가 제시하는 1300원의 근거는 다르다. 매달 400억달러대로 쌓이는 경상흑자, 반도체 가격 급등이 만든 교역조건 충격, 그리고 삼성전자와 SK하이닉스의 대규모 주주환원에서 나오는 달러 매도 물량이다. 전부 국내 요인이다. 대외 변수로 설명되던 환율이 국내 펀더멘털로 설명되기 시작했다는 것은, 원화가 미국 금리 사이클에 덜 휘둘리는 구간에 들어섰다는 주장과 같다.
이번 주가 그 주장의 첫 시험이다. 미국 고용이 예상의 세 배로 나오고 9월 인상 확률이 58%로 복귀한 상황은 교과서적으로는 달러 강세이자 원화 약세 재료다. 만약 월요일 이후 환율이 1350원 부근에서 크게 밀리지 않는다면, 경상흑자가 미 금리 재료를 상쇄할 만큼 두터워졌다는 실증이 된다. 반대로 1360원대로 되밀린다면 최근의 전망치 하향은 아직 반도체 호황을 선반영한 기대치에 불과했다는 뜻이 된다. 11일 CPI가 3.4%를 넘어서면 이 검증은 더 가혹한 조건에서 이뤄진다.
주식시장 쪽에서는 쏠림의 위험을 함께 봐야 한다. 반도체가 코스피 순이익의 70%를 넘는다는 것은 지수의 실적 기반이 그만큼 단단하다는 뜻이면서, 동시에 지수가 사실상 한 업종의 파생상품이 됐다는 뜻이기도 하다. 이번 주 코스닥이 코스피보다 두 배 빠르게 빠지고 4일 반등도 반도체 대형주가 주도한 것은 그 구조의 반영이다. 반도체 수출이 209% 늘어나는 국면에서 이 쏠림은 합리적인 선택이지만, 문제는 되돌림이 시작될 때 분산할 곳이 마땅치 않다는 데 있다.
당장의 경계 지점은 10일 동시만기다. 국내 증시 거래대금이 크게 줄어든 상태에서 만기를 맞으면 같은 크기의 외국인 선물 포지션 변화도 지수를 더 크게 흔든다. 즉 이번 주 변동성이 커지더라도 그 상당 부분은 펀더멘털이 아니라 얇아진 유동성이 만든 것일 수 있다. 지수의 등락 자체보다, 그 움직임이 수급에서 왔는지 물가에서 왔는지를 구분해 읽는 편이 낫다. 환율 1350원선과 미국 CPI 3.4%, 두 숫자가 이번 주의 좌표다.
출처
- [주간증시전망] 코스피, 반도체 반등 이어갈까…美 물가·동시만기 ‘변수’ — 아주경제
- 고용 호조에 9월 美금리 인상 가능성 58%…3대지수 하락 — 한국경제
- 장중 1340원대 진입한 환율…경상흑자에 연말 1300원 전망도 — 머니투데이
- 8월 수출 68.7% 늘어난 982.5억 달러…반도체 수출 209%↑ — 머니투데이
- 8월 수출 983억 달러 ‘역대 3위’…반도체 467억 달러 ‘최대 경신’
- ‘1500원 뉴노멀’ 한 달 만에 흔들…1300원대 환율은 언제까지 갈까 — 인베스트조선
- 국제유가, 호르무즈 통항 논의속 보합권 마감…브렌트 79달러 — 미주 한국일보
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